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　　中金发布商议文书称【HNDB-026】オンナはやっぱりカラダで射精する 厳選美巨乳ボディに生ハメALL本物中出し！，由于合营首付款增厚功绩，上调翰森制药（03692）24年盈利预测30.5%至44.72亿元，上调25年盈利预测17.8%至41.90亿元。督察“跑赢行业”评级，凭证SOTP法估值，讨论到上调盈利预测以及公司仿制药板块暂时承压，上调筹算价18.6%至21.12港元。公司期内收入65.06亿元，同比增长44.2%；归母净利润27.26亿元，同比增长111.5%，功绩高于该行预期，主因产物对外授权的首付款记账。

　　中金主要不雅点如下：

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　　翻新药收入占比执续普及

　　1H24年公司翻新药与合营产物收入50.32亿元，同比增长80.6%，占比普及至77.4%（+15.6pct YoY），其中合营产物收入约13亿元，主要为B7H3ADC授权给GSK的首付款。若剔除该项首付款，公司收入约52亿元，同比增长约15%。分板块看：1）抗肿瘤业务收入44.75亿元（+75.2% YoY），淫妻交换小说该行瞻望阿好意思乐1H24保执20%同比增长；2）抗感染业务收入7.01亿元（+16.8% YoY），核心神经业务收入7.3亿元（+4.6% YoY），其他业务收入5.97亿元。1H24销售用度17.2亿元（+3.1% YoY），措置用度3.5亿元（+3.1% YoY），研发用度12.0亿元（+28.7% YoY）。

　　研发管线快速推动

　　公司核心产物阿好意思乐扶直妥洽NSCLC和用于III期弗成切NSCLC患者在同步放疗之后的督察妥洽两项新增相宜症NDA已获受理；公司GLP-1/GIP双靶已公布IIa期积极罢了，该行瞻望其将于2H24运行III期临床。早期技俩方面，公司有4项要点翻新药获批临床，差别是HS-10501（2型糖尿病和成东谈主痴肥症）、HS-10398（免疫球卵白A肾病和膜性肾病）、HS-10504（晚期NSCLC）和HS-20137（银屑病）。对外合营方面，2024年公司与普米斯扩大EGFRxcMET双抗的合营，引入荃信生物HS-20137和麓鹏生物LP-168（BTKi）非肿瘤相宜症大中华区权利。

　　原谅2024年翻新药进一步放量和早期临床管线数据读出

　　23年公司7款获批翻新药均已被纳入国度医保目次，公司瞻望24年翻新药收入占比将达到70%以上。该行觉得公司24年在督察现存交易化团队基础上，有望执续提妙手均罢了。公司具有丰富的翻新药管线撑执异日执续收入增长。肿瘤板块核心产物相宜症仍处在拓展阶段，GLP-1/GIP双靶行将运行III期，同期核心神经系统和代谢类管线产物积极推动，淡薄原谅临床数据读出。

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包袱裁剪：史丽君 【HNDB-026】オンナはやっぱりカラダで射精する 厳選美巨乳ボディに生ハメALL本物中出し！